持币过节还是持股过节？这是一个每到节前无法回避的老问题，也是一个新问题。因为，2007年国庆节前A股面临着前所未有的考验。而对未知的未来，也不至于错杀牛股，汇编了十大机级机构对是否持股过节的研究分析，望能给投资者再做投资决策时带来一些具有较大参考价值的分析。

　　中金公司策略周报：短期保持谨慎 重点推荐2股

　　本周中金观点：

　　上周美国的降息使得许多货币相对美元升值，人民币当然也不例外；问题是人民币相对其它货币如欧元继续贬值，这使得人民币未来进一步升值的空间继续扩大。结合国内房产价格的继续攀升来看，我们认为近期表现不佳的地产股值得关注。美国降息带来的另一个结果是，以美元标价的大宗商品价格恐怕会不断挑战历史高位，我们投资者还可适当关注有色金属、石化等板块。不过，近期大盘股集中发行的负面效应会继续影响国内市场，对于短期大市我们建议投资者还是应该保持谨慎的态度，重点把握板块和个股的机会。

　　中金推荐组合：

　　上周中金推荐组合仅上涨0.9%，落后 沪深300（+1.3%）。 公用事业板块表现最好，录得涨幅4.7%，航空板块的上海航空和中国国航成为本周明星，分别上涨20.7%和19.4%；地产和钢铁类股票则出现回调，武钢、鞍钢和宝钢平均跌幅9%。中金稳健组合上周表现也不佳，下跌4.8%，但激进组合出色，上涨4.1%；两个组合表现最好的个股是上海航空和ST北巴，相对较差的山西三维和上海汽车；本周我们将 华泰股份和上海航空调出了组合，新增了宝胜股份和金螳螂，我们认为这两个行业龙头公司估值不高且未来盈利增速较快。

　　市场资金情况：

　　本周股改限售股可流通股市值为46亿元，可忽略不计；不过神华将进入申购期，预计融资670亿元，将创A股募集资金历史新高，加上中石油周一上会，市场资金需求仍然很大。从资金供给来看，上周基金的开户数有放缓的迹象，这可能与近期没有新基金发行有一定的关系。短期来看，资金供需状况并不乐观。不过，美国的降息将导致资金外流其它市场，中国将受益，人民币近期加速升值的趋势明显，中长期来看，市场资金供给依然充足。

　　市场估值情况：

　　上周全球股指的大涨促使市场估值水平提升，摩根AC世界指数静态市盈率水平由15.9倍上升至16.3倍；香港市场估值水平也有明显上升，国企指数由一个月前的19.4上升至24.7倍。国内市场，上证综指和深圳成指的静态市盈率都接近50倍，相当于香港国企指数的2倍，继续处于历史高位。从08年的市盈率来看，沪深300为29.8倍，较上周略有提高。值得注意的是，各指数/板块之间估值的差异有所缩小，很难再觅估值洼地；然而，由于港股的大涨，A/H股两地上市个股中钢铁、保险和银行类个股A股的溢价大大降低，可关注。

A股面临着前所未有的考验 持股过节的四大风险