利空被N倍放大，对政策暖意却一再视而不见

　　昨日上证指数再破3300点，并以3291.60点创下本轮调整的收盘新低；沪市成交量更是跌破了600亿，仅有548.6亿，接近去年11月底509亿的地量水平；而当时出现地量后，大盘成功筑底，并走出了一波从4778点涨至5522.78点的大级别反弹。

　　那么本次的缩量信号会否再次灵验呢？本报专家团队指出，即使抛开技术因素，目前的市场环境也具备了中级反弹的条件，大盘在3250～2950点区间随时可能企稳反弹。

　　宏观基本面仍表现良好

　　昨日国家统计局公布了3月份和一季度的经济数据。据初步核算，一季度GDP同比增长10.6％，比上年同期回落1.1个百分点。

　　一季度价格总水平仍处于高位，一季度CPI上涨8％，其中三月份CPI同比上涨8.3％，环比下降了0.7％。整个一季度CPI涨幅比上年同期高出5.3个百分点。

　　国家统计局新闻发言人李晓超表示，总体而言，一季度宏观经济运行有喜有忧：喜的是农业灾后重建进展顺利、固定资产投资平稳增长、国内市场销售增长加快、城乡居民收入继续提高；而令人担忧的是一季度CPI总水平处于8％的高位以及企业利润增幅回落。

　　天相投顾董事长林义相认为，一季度宏观经济数据对后市影响不大，市场或许并不感到意外。一季度GDP数据比预期高一些，市场可能有两方面表现：一方面经济增长强劲，可能是正面的因素；另一方面，市场可能担心宏观调控依然会从紧，比如使用加息等货币政策。

　　另有市场人士也表示，这份意料之中的经济数据表明，当前宏观经济的宏观面并未恶化，虽然有各种困难，但经济仍保持了高速发展。货币政策虽然从紧，但是调控有利于经济更加健康发展，股市目前的担忧有过度之嫌。

　　从微观方面观察，虽然目前一些公司业绩明显出现了下滑，但是工商银行(601398行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)等公司一季报依然大幅预增，一批蓝筹股的业绩增长仍然明显。此前蓝筹指标股随大盘泥沙俱下，显然也是跌过了头。

　　政策面逐渐发生微妙变化

　　除了宏观基本面之外，政策面也在发生一些微妙变化。

　　此前对于救市的呼声，管理层既无表态也无行动，而近期虽然也没有明确的说法，但是相关各部委在言行上都出现了趋暖动向。

　　首先，国家外汇管理局已经起草了新的外汇管理规定，并将尽快正式发布，为QFII资金进一步放宽限制。相比于已有的外汇管理规定，新规定的修改内容主要包括：延长QFII资金的汇入期限；放宽QFII资金的锁定期限制；对QFII发起的开放式基金实行循环额度；允许QFII设立外汇账户，在正式投资前才可结汇。与此相对应的是，证监会这两周也在连续批准新的QFII资格。

　　其次，对于国有控股公司“大小非”解禁这一影响股市涨跌的重要问题，国资委主任李荣融作出了明确表态——“对国有股减持我们有承诺，别担心！”同时，国资委副主任李伟也撰文称要规范“大小非”解禁，建立国有股东所持股份流转核查制度，尽快研究制定规范国有股东行为的办法，并加强国有股股东及其所控股上市公司的诚信建设，保护投资人的合法权益，维护证券市场稳定。

　　相比外管局和国资委，证监会的动向也与众不同，“清明”节后开市第一天，证监会就召开证券期货监管系统维持稳定工作视频会议。几乎是同一时间，《关于进一步做好维护市场稳定和安全运行工作有关事项的通知》下发各地证监局，力保市场稳定的意图十分明显。正如去年“5·30”前管理层不断提示风险而市场置之不理一样，目前的市场并不为这一表态所动，对于利好消息麻木的底部特征也逐渐显露。

　　2008年是奥运年，由于各界对奥运的期待，市场信心有望恢复；同时为了确保奥运会的顺利举办，管理层出台强力救市措施的时机也渐渐成熟。

　　央行调控可能催生“空头陷阱”

　　当宏观面和政策面都在为市场的反弹开始酝酿时，昨晚央行突然宣布调高存款准备金率0.5％，使之再创历史新高，这一短期利空足以制造出完美的“空头陷阱”。

　　昨日在国家统计局发布统计数据的同时，A股尾市出现了快速跳水，而H股市场在A股收市后也一度快速下跌。但由于宏观数据并未超出市场预期，业内人士指出，昨日市场走势很可能在提前消化提高存款准备金率这一利空。

　　考虑到空头市场对利空有放大因素，今日大盘早市很可能继续快速杀跌，再次考验市场的韧性。但此前股指每每跌破3300点，都会有多头力量出手相助，并非不堪一击。这说明市场有一股潜在的做多力量在悄然行动，暗中吸纳筹码。

　　综合分析，本报专家团队分析的中期底部3250～2950点应很有效，因此投资者不必过于恐慌，应该逐渐做好参与市场中级反弹的心理准备，以免机会出现时反而认为是最后的逃命机会。