基金看市

　　基金鸿阳(184728行情,股吧)：展望二季度，从估值角度看，考虑到A股公司及中国经济未来的成长性，目前估值无疑已处于合理估值区间之内，对投资者而言，下跌很可能就是机会；但国内宏观经济以及外围经济的不确定性，已严重影响了投资者对A股市场上市公司未来业绩预期以及股价表现的判断；而限售股解冻后的密集抛售及市场对大小非减持的忧虑，预计将会对市场中长期构成较大压力，在很大程度上成为未来市场供求和股指表现的重要因素，如果政策层面不能对“后股改时代”的大小非减持进行有效监管控制以稳定市场预期，我们对中短期市场保持谨慎态度。

　　广发小盘（LOF）：尽管目前A股整体估值已趋于合理，但要走出困境仍依赖于市场信心的恢复。短期来看，市场将在寻求均衡的估值中枢过程中振荡运行。中长期来看，产业转移和升级、工业化和城市化等，宏观经济在未来相当长一段时期仍将以较高的速度增长，中国的企业也必将受益。因而，从长期投资的角度看，没有悲观的理由。

　　基金裕阳(行情,净值,基金吧)：随着A股H股股价逐步接近、CPI涨幅趋缓、政府对经济下滑的警惕及大小非减持压力的短期缓解，我们认为二季度可能是全年机会相对较大的阶段。但长期看我们仍不乐观：通货膨胀没有赢家，当然也包括资本市场。（南方都市报 刘荣）


　　次新基金建仓速度分化

　　根据刚刚披露完毕的基金一季报，去年末成立的次新基金建仓速度有明显分化，国泰沪深300(行情,净值,基金吧)、南方隆元(行情,净值,基金吧)产业主题基金建仓较快，华夏行业精选基金建仓则较慢。

　　国泰沪深300、南方隆元产业主题、嘉实优质企业、华夏行业精选都是去年12月转型成立的新基金。这4只基金转型成立伊始，便遇上市场大幅调整，从去年10月16日至一季度末，沪深300指数下跌34.89％，因此，这部分基金建仓速度的快慢与其净值表现有较大关系。

　　一季报显示，国泰沪深300指数基金一季度末股票仓位为91.65％，南方隆元产业主题股票仓位为84.67％，嘉实优质企业股票仓位为79.71％，华夏行业精选基金股票仓位为66.83％，其中，华夏行业精选基金建仓速度较慢，对于市场比较谨慎。

　　受建仓速度影响，基金净值表现也有较大差距。截至4月21日，国泰沪深300基金单位净值为0.6470元，南方隆元产业主题单位净值为0.7620元，嘉实优质企业单位净值为0.74元，华夏行业精选基金净值为0.77元。由于复制沪深300指数，加上建仓较快，国泰沪深300指数基金跌幅较大，从其成立之日至4月21日，该基金下跌35.3％。

　　华夏行业精选基金经理在一季报中表示，华夏行业基金系封转开股票基金，在一季度的操作中，该基金本着谨慎的原则，为充分控制流动性风险，整体投资组合较为分散。

　　对于未来的市场，国泰沪深300基金经理表示，进入二季度后，虽然目前投资者继续处于极度悲观中，但该基金认为市场对未来的预期显得过于悲观，因为沪深300整体上代表了中国经济的核心资产，基于这部分资产的长期基本价值，以及2008年和2009年的业绩增长和动态估值已经处于完全合理的范围内，该基金相信二季度在预期逐渐明朗之后，估值与业绩的修正将使市场情绪稳定下来，重新找明方向。（证券时报 杜志鑫）

　　基金增仓隐藏重大机会

　　周二深沪大盘呈现探底反弹的走势，其中上证综合指数盘中跌破3000点整数大关后激发了部分抄底资金的进场。笔者发现，金融、煤炭板块整体表现较为活跃，成为推动大盘探底反弹的主要做多动力。规范大小非解禁的利好政策出台有利于稳定市场信心，随着利好效应的逐渐扩散和后续其他政策利好预期的推动，深沪大盘有望成功构筑“政策底”，并迎来阶段性的反弹行情。

　　从大盘的调整幅度来看，经过半年的调整，上证综合指数从历史高点6124．04点下跌以来，截至周二的最低点2990．79点，累计下跌3133．25点，最大跌幅达到51．16％。比较国外资本市场的表现来看，Ａ股市场半年即被“腰斩”的现象确实为历史所罕见。大盘的罕见暴跌除了宏观经济、紧缩政策、美国次贷危机爆发等因素之外，大小非解禁带来的资金压力无疑成为拖累大盘下跌的实质性做空动能。

　　实际上，从股改基本完成到进入全流通市场的过渡阶段，以“大小非”为代表的产业资本与基金等机构为代表的金融资本之间博弈开始进入短兵相接的阶段。由于两者定价估值体系存在的巨大差异和持有成本之间的不对等，简单地通过股改对价的支付不可能也不能够有效解决相互之间的定价差异。

　　双方博弈的结果形成了占据绝对成本优势的大小非完全主导了全流通市场的话语权，主导着新一轮的“价值回归”行情，而基金等机构投资者和大量的中小投资者的被动接受最终引发的市场动荡就使得大盘持续暴跌成为必然。

　　不过，随着政策利好的驱动，尤其是大小非任意解禁抛售行为受到压制，此前大小非主导市场定价的“一边倒”现象将得到明显遏制。可以预期的是，前一阶段市场价格的扭曲现象有望得到纠正。

　　因此，规范大小非解禁政策的出台进而催生的“政策底”有望从根本上扭转市场持续单边下跌的趋势，并成为阶段性反弹行情的重要转折点。

　　值得投资者关注的是，58家基金公司的346只基金2008年一季报昨日披露完毕。

　　通过对比发现，面临经济增速放缓、持续紧缩货币政策以及其他不确定性因素不断加大的市场环境，基金在今年一季度对于投资组合中的行业及个股相应作出了重大调整。显然，面对复杂的市场环境，基金的投资风格发生重大变化。

　　从披露的投资组合变动情况来看，具备确定性增长、能够有效抵御通胀风险和经济增速放缓的行业及潜力品种成为基金在一季度重点增仓的投资方向。

　　从基金增仓的方向来看，主要包括煤炭及煤化工、农业、化肥、钢铁、机械、造纸、煤化工、铁路等行业。同时，从基金持仓前50只重仓品种来看，金融股就有11只，说明金融板块仍是机构战略性持仓的重点板块。

　　笔者认为，上述行业很可能意味着未来行情发展的热点方向。　(广州万隆)（国际金融报 凌学文）