A股回到三年前1000点50只股票市盈率跌破10倍

　　PE20倍观察：回到三年前1000点，历史大底隐现2008年沪深A股目前静态市盈率21倍左右，动态市盈率也已经接近了17倍至6月17日。上证指数已经跌破2800点。

　　如果现在评估2008年沪深A股静态市盈率，得出的结果是21倍左右，动态市盈率也已经接近了17倍。而评测2009年沪深A股动态市盈率只有14倍左右，而2010年沪深A股动态市盈率只有12.5倍。

　　据测算，当全部上市公司平均静态市盈率跌破20倍时，就产生了历史大底。所以从P/E角度来看，现在的点位相当于1996年的512点和2005年的1000点。

　　据记者统计，目前A股市场已有50余只个股市盈率跌破10倍，而其中亦不乏以往基金扎堆重仓的绩优股。其中，中国远洋(601919)、中国重汽(000951)、潍柴动力(000338)、太钢不锈(000825)、赣粤高速(600269)、驰宏锌锗(600497)、莱钢股份(600102)、南钢股份(600282)、中金岭南(000060)、辽宁成大(600739)、中集集团(000039)等从P/E角度看已具有投资价值。

　　中国远洋9.61倍P/E仍不便宜，6倍才合理上市不到一年的中国远洋，经历了牛熊市的交替。去年6月26日以最高17.15元的价格开盘后，在去年10月25日拉升到历史最高纪录的68.4元，然后掉头向下，再也没有弹起来。

　　6月17日，中国远洋收盘价17.97元，而去年年报公布每股收益为0.46元，位居各央企业绩之首，P/E只有9.61倍。

　　虽然P/E跌破十倍，但仍不能改变基金抛售趋势。TOPVIEW显示，从5月15日至6月17日的一个月时间内，中国远洋机构持仓数从37%直线下降至30%。

　　上海一家基金公司的基金经理认为，中国远洋近期被机构"抛弃"，和中国远洋身处周期性行业关联最大。

　　"主要原因是机构投资者担心它明后年的运营情况，对它的预期发展丧失信心。从基本面看这只股票是没问题的，包括很多中国远洋的船东都对远洋很有信心，纷纷购买了它的股票，但现在全都被套住了，大家都进退两难，在现在这个点位割肉是比较难受的，在机构对它明后年增长预期担心未消除前，预计短时间内很难出现向上拉升的可能，也许在六七月随着市场的逐步稳定，可能稍稍有些反弹。"该基金经理向记者表示。

　　"参照此前经验，熊市的时候航运业的P/E最低到过6倍，中国远洋目前的P/E相对于此并不算最低。"招商证券运输业分析师罗雄对于基金大卖中国远洋表示理解。

　　他认为，中国远洋2008年的业绩可以预见非常好，但是由于运输性行业难以支撑如此高速的发展，2009年和2010年的业绩很难再有大的飞跃。

　　中国重汽9.75倍P/E，业绩向好，股东担心利润转移虽然年初不少基金看好机械制造行业，但以往该板块重仓股中国重汽股价却遭遇滑铁卢，从2007年10月15日的最高点81元一路滑落至6月17日的21.5元，下跌幅度达到惊人的72.6%。

　　令人费解的是，中国重汽的基本面积极向好，去年末每股收益高达2.22元，每股市盈率仅9.75倍。

　　2008年一季度中国重汽销售重卡1.8万辆，产品销量继续保持增长，反应在销售收入上实现47.09亿元，同比增长41%。且公司4月份销售约0.95万辆，整体销售趋势依然向好。

　　基本面不利因素来自于钢材整体上涨的背景，钢板和零部件价格都出现了较大的涨幅，故公司产品毛利率受到了一定的影响，2008年一季度产品毛利率降为10.76%，而2007年为12.38%，2007年一季度为13.72%。

　　"由于A股与红筹股在资产上的差异，且A股上市公司与集团存在一定程度的关联交易，故投资者担心存在利润转移的情况，会对A股股东造成损害。"一基金经理向记者道出对于中国重汽担忧的原因。

　　潍柴动力10.49倍P/E，长线现在进入，中短线等下半年作为深市第一绩优股，潍柴动力在去年三季度短暂站上100元大关几天后，股价就开始掉头向下，至6月17日以40.65元收盘，结合去年年末4.42元的每股盈余，市盈率仅10.49倍。

　　从公司利润分析来看，重卡发动机业务占公司净利润的50%左右，且在该领域的公司中处于相对强势地位。

　　发动机的生产成本方面，公司外协件占到公司成本的75%，而自身直接采购原材料和人工成本仅占总成本不到20%，因此成本涨价对公司盈利能力的影响相对较小。

　　凯基证券认为2008年二季度重型货车行业依然维持旺销局面，三季度将出现衰退，有望在四季度接近年底时提前出现回暖，全年重卡行业销量有望优于市场普遍的悲观预期。该研究机构预估2008年公司将分别销售发动机、变速箱和整车各30.7万台，51.6万台和6.7万辆。

　　在利润率方面，由于今年原材料上涨压力较大，且成本转移力度有限，国三产品还未到达一定的规模效应。因此，公司利润率可能在2008年将出现一定程度下滑，2009年后将逐步恢复。对应净利润分别为人民币21.3亿元、26.5亿元和32.3亿元。EPS分别为4.09元、5.09元和6.21元。

　　凯基建议对潍柴动力的投资若是选择长线，则现在的价格已然非常具有吸引力。若是以中短期为主，则可考虑在下半年，行业销量前景明朗时再择机进入。

　　太钢不锈9.93倍P/E，中期每股收益或达0.7元太钢不锈绝对是去年的明星白马股，去年6月，有多达85只基金扎堆该股。但如今12.20元的股价距离去年9月创下的33.58元的历史最高价已经跌去63%。与去年年末1.22元的每股收益相比，市盈率仅9.93倍。

　　该股的不利因素在于：一方面，由于镍不锈钢价格的持续走弱给公司的盈利水平带来很大压力;另一方面，整个煤炭、铁矿石等原材料价格大大提高使公司的经营成本显著提升。

　　但国信证券研究员认为："凭借公司普特兼备的优良产品结构、60%以上的原料自给率以及成本和需求不断推升钢材价格上涨，公司仍可抵御不锈钢价格大幅波动的风险，经营状况仍然保持较良好的状态，2008年不锈钢产品的盈利能力有望维持稳定。""二季度环比一季度业绩仍有40%以上的增长，预计上半年每股收益可实现0.7元左右。"国信研究员最后向记者表示。

　　目前A股50余只股票市盈率跌破10倍。中国远洋、中国重汽、潍柴动力、太钢不锈、赣粤高速、驰宏锌锗、莱钢股份、南钢股份、中金岭南、辽宁成大、中集集团等从P/E角度看已具投资价值。（理财周报李晔斌）

　　市场估值已趋于合理尚未到绝对低点

　　年初至今，沪综指已跌去近50%，市场估值水平也随之持续下降。多数分析师认为目前市场整体估值水平已趋于合理，且中期来看，估值支撑的作用将逐步显现。但在宏观经济和上市公司业绩预期尚未明朗之际，断定目前的估值水平已到绝对低点为时尚早。

　　以流通股本为对象，财务规则取2008年一季度利润乘以4，截至昨日收盘，上证A股静态市盈率降至21.65倍，沪深300则降至22.93倍。通过纵向比较发现，上证A股估值的谷底出现在2005年下半年到2006年初，最低值为14.75倍，箱体区域主要估值大约在16倍左右，可见目前市场估值仍有进一步下降空间。横向看，根据彭博资讯，以上周五的收盘价计算，道琼斯工业指数PE为14.91倍，富时100指数PE为10.81倍，法国CAC40指数PE为11.41倍，德国DAX30指数PE为12.33倍，香港恒生指数PE为13.24倍，而目前上证A股估值水平仍在20倍区间运行，离国际估值水平尚有距离。

　　另外，根据Wind资讯统计作为大盘风向标的金融行业历史估值，以周统计为单位，金融服务指数市盈率历史低值出现在2005年5月份至年底，在21倍至25倍之间运行，目前该指数即处在该低位区间。金融业净利润在全部A股中权重较大，在从紧货币政策并无放松的情况下，预计银行股还将进一步拖累全部A股重心下移。目前沪深300指数PE为22.93倍，据此推算，其PEG指标大于1，这也说明目前市场估值水平并未出现低估，仍具备一定下行空间。

　　从基本面来看，目前全球性的通胀情况未见好转，企业盈利预期进一步恶化，在此经济周期下，股指向下的运行趋势并不能逆转。目前，A股也处于这一经济周期中，大小非减持、企业盈利增速放缓等不断加速市场估值水平下行，在通胀情况未见好转的情况下，从紧货币政策以及数量化调控手段均不会放松，预计A股还将维持震荡下行走势。由此分析人士认为，目前A股市场估值水平虽已处于低位，但并不是绝对低点，因而单从绝对估值来判断市场投资机会或许是片面的。分析人士表示，下一轮投资机会或将出现于这一轮经济周期结束、国家放松货币政策以及财政政策手段之时。（中国证券报魏静）

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